Фондовые индексы покоряют новые исторические максимумы и чувствуют себя очень хорошо,, но Уолл-стрит уже начала выпускать предупреждения о множественных угрозах, которые ждут рынки в 2020 г.
В предстоящем году у инвесторов будет масса проблем, и главный экономист Deutsche Bank Торстен Слок составил список из 20 крупнейших рисков.
20 рисков для рынков в 2020 году
1. Продолжается рост неравенства, неравенства доходов и неравенства в сфере здравоохранения.2. Первая фаза торговой сделки остается не подписанной, сохраняется неопределенность относительно того, что будет после первой фазы.
3. Неопределенность торговой войны продолжает оказывать давление на корпоративные решения о капиталовложениях.
4. Продолжающийся медленный рост в Китае, Европе и Японии вызовет значительное повышение курса доллара США.
5. Неопределенность в отношении импичмента и возможный shutdown.
6. Неопределенность на выборах в США; последствия для налогов, регулирования и капитальных расходов.
7. Антимонопольное и техническое регулирование, а также регулирование в сфере хранения данных.
8. Иностранцы теряют аппетит к казначейским обязательствам США после президентских выборов.
9. Фискальная экспансия в стиле MMT значительно ускоряет рост в США или Европе.
10. Уровень государственного долга США начинает оказывать влияние на долгосрочные ставки.
11. Несоответствие между спросом и предложением на денежном рынке, еще один скачок ставки РЕПО.
12. ФРС не захочет снижать ставки в год выборов.
13. Ужесточение условий кредитования в корпоративном секторе.
14. Ужесточение кредитования в потребительском сегменте.
15. Падшие ангелы: все больше компаний получают кредитный рейтинг BBB, после чего и "мусорный".
16. Рост числа облигаций с отрицательными доходностями заставит инвесторов покупать американские облигации.
17. Снижение корпоративной прибыли означает меньшее количество долларов, доступных для байбека.
18. Сокращение мировой автомобильной промышленности - это риск для мировых рынков и экономики.
19. Падение цен на жилье в Австралии, Канаде и Швеции.
20. Неопределенность с Brexit сохраняется.
Deutsche Bank
Как можно отметить, потенциал большего спада в торговле и опасения по поводу замедления роста по-прежнему занимают важные места, но растущее неравенство находится на первом месте:
Автор отмечает, что все риски так или иначе важны на различных горизонтах инвестирования, однако неравенство и то, как не него будут реагировать политики - это то, что инвесторы больше не могут игнорировать.
"Торговая война и импичмент являются краткосрочными рисками, которые могут быть решены даже до конца этого года, в то время как растущее неравенство является долгосрочным событием, которое может быть решено политически в какой-то момент в будущем", - сказал Слок CNBC.
Не стоит забывать, что в 2020 г. в США пройдут президентские выборы. Кандидаты от демократов, безусловно, будут использовать неравенство в предвыборной программе.
Повышение налогов на богатых, в попытке сократить разрыв, является важной частью кампаний сенаторов Элизабет Уоррен и Берни Сандерса.
Крупные инвесторы уже дали понять, что президент Уоррен может означать для рынков. Миллиардеры Пол Тюдор Джонс, Леон Куперман и Стив Коэн говорили о неприятной коррекции, которая может последовать за ее победой.
Помимо этого автор отмечает нежелание Федрезерва снижать ставку в год выборов. К слову, уже сейчас рынок закладывается максимум на одно снижение в следующем году. А без смягчения со стороны ФРС рынкам будет сложно расти.
Кроме того, отмечается сохраняющийся риск импичмента Дональда Трампа шатдауна.
Безусловно, такое событие вызовет неопределенность, которая, как известно, является главной проблемой для биржевых участников.
Стоит сказать, что в той или иной мере с неопределенностью связаны большинство рисков из списка Слока. Неопределенность в отношении Brexit, неопределенность в торговой войне, после выборов и так далее.
И этот фактор действительно не стоит недооценивать. Не только трейдеры не могут принимать в таких условиях взвешенные решения. Бизнес откладывает инвестиции, не понимая, как будут развиваться события.
"Суть заключается в том, что инвесторы должны учитывать возможность изменения среды для потребительских и капитальных расходов в зависимости от того, какая политика будет или не будет реализована в ближайшие годы", - сказал Слок. "Государственная политика и любые потенциальные изменения в государственной политике являются важным вкладом в любое инвестиционное решение". 
При этом важно отметить, что в реальном бизнесе в отличии от финансовых рынков нельзя в любую минуту закрыть позицию, деньги вкладываются на длительный срок.
Еще один важный риск, который нельзя обойти стороной - госдолг США.
Он существенно вырос, и по мнению главного экономиста Deutsche Bank может начать оказывать давление на долгосрочные ставки по трежерис. А этом негативно повлияет на весь финансовый рынок.
А дисбаланс спроса и предложения на денежном рынке может вызвать еще один взлет ставок на рынке РЕПО.
