Весна близко — а значит, скоро сеять. Но удобрения очень дорогие. Из-за энергетического кризиса в Европе сильно выросли цены на газ: с января 2021 года стоимость фьючерса на газ TTF1! увеличилась на 380%. Следом подорожали и азотные удобрения, при производстве которых используется газ: Urea (Granular) FOB US Gulf Futures (UFV1!) вырос с начала 2021 года на 122%.
Это привело к росту цен и на продукты, ведь для их производства требуются удобрения.
Правительство обеспечит аграриев удобрениями?
Сейчас, в преддверии весеннего сева, правительство РФ рассматривает введение временного запрета на экспорт относящейся к азотным удобрениям аммиачной селитры, чтобы избежать её дефицита на внутреннем рынке.
С 1 декабря 2021 года по 31 мая 2022 года Минпромторг уже установил квоту на её экспорт: полугодовой объем составляет 5,9 млн тонн, плюс 5,35 млн тонн для сложных удобрений с содержанием азота. Российские производители готовы приостановить экспорт на два месяца: в это время спрос на их продукцию будет на рынке РФ, а после окончания запрета они смогут удовлетворить потребности зарубежных партнеров, приостановивших закупку продукции в ожидании снижения цен.
Согласно данным Министерства экономического развития, на 2020 год Россия занимает первое место по экспорту удобрений на мировой рынке с долей 12,8%, второе место по экспорту аммиака: доля рынка составила 14,2%.
На Московской бирже можно приобрести акции российских производителей минеральных удобрений:
-
Акрон (AKRN);
-
Фосагро (PHOR);
-
Куйбышевазот (KAZT/KAZTP).
Какую же долю выручки составляют азотные удобрения у каждой компании?
Фосагро
Фосагро по итогам 9 месяцев 2021 года получила 16,5% выручки за счет продаж азотных удобрений. Их экспорт приносит 43229/292564*100%=14,8% выручки, а продажи на внутреннем рынке — 5097/292564*100%=1,7%.
То есть, экспорт приносит почти 15% выручки, а продажи на рынке РФ дают очень маленькую долю доходов. Значит, двухмесячный запрет на экспорт немного снизит валютные доходы компании.
Акрон
У Акрона (AKRN) по итогам 2020 года доля аммиачной селитры составила 25% выручки. При этом в годовом отчете компания отмечает, что 39% продаж аммиачной селитры пришлось на Россию. Можно примерно посчитать долю выручки от экспорта аммиачной селитры в 2020 году: (1-0,39)*25%=15,25%. Если такая пропорция сохранится, то запрет может снизить валютные доходы компании от продажи селитры.
Но взамен у Акрона открывается возможность возобновить поставки карбамидо-аммиачной смеси (КАС) в США, несмотря на введенные ими антидемпинговые пошлины. Между прочим, доля КАС и карбамида в доле выручки по итогам 2020 составила 13% и 12% соответственно.
Куйбышевазот
У Куйбышевазота на долю производства азотных удобрений приходится 39,6% от выручки по итогам 6 месяцев 2021 года. При этом 11487/38375*100%=30% выручки приносят продажи на рынке РФ, а остальные 9,6% — экспорт. Так что на доходы компании запрет практически не повлияет, дополнительная продукция будет реализована на рынке РФ.
Что с калийными удобрениями?
Также росту цен на удобрения может способствовать приостановка экспорта калия в США и Европу со стороны одного из крупнейших его производителей — “Беларуськалия”. С 1 февраля Литва прекратила транспортировку продукции этой компании из-за санкций. В полную силу они вступят в апреле 2022 года.
Беларусь является вторым в мире экспортером калийных удобрений с долей рынка в 17,8%, по данным Министерства экономического развития за 2020 год. Поэтому цены уже отреагировали ростом до $650 за тонну калия. С сентября прошлого года цена на него удвоилась на фоне роста стоимости азотных и фосфорных удобрений.
Рис. 5 Цена на хлорид калия (MOP), £/тонна. Источник: AHDB
Однако прямую выгоду от роста цен на калийные удобрения публичные российские производители удобрений не получат:
-
у Фосагро продажи этой продукции слишком малы и отнесены в раздел “Прочая выручка”, который составляет 3,2% по итогам 9 месяцев 2021 года;
-
Акрон пока только планирует запускать добычу калия на Талицком ГОКе в 2025 году, а сейчас закупает его у других поставщиков, что приводит к росту себестоимости его продукции;
-
Куйбышевазот не занимается производством калийных удобрений.
Мнение аналитиков InvestFuture
Россия является одним из крупнейших экспортеров аммиака, и двухмесячный запрет экспорта может привести к кратковременному росту мировых цен.
Однако запрет распространяется только на аммиачные удобрения, а не на фосфорные и калийные, поэтому импортеры начнут закупать удобрения другого вида. За счет этого Фосагро и Акрон могут компенсировать свои потери.
На продуктовую инфляцию такое изменение цен мало повлияет.
Меньше всего запрет окажет влияние на доходы Куйбышевазота, у которого на экспорт азотных удобрений и аммиака приходится всего 10% выручки.
Сейчас можно ожидать роста цен на все виды удобрений одновременно по причине запрета на экспорт из РФ аммиачной селитры и санкций на “Беларуськалий”.
Аналитик Илья Филиппов, редактор Никита Марычев.
