Президент США Дональд Трамп заявил, что намерен сократить ставку налога на прибыль американских компаний с текущих 35-38% до 15-20%. «У нас нация с самым высоким налогообложением в мире», – заявил в интервью президент США. Таким образом Трамп объявил о намерении выполнить свое предвыборное обещание бизнесу о сокращении налогов. Несмотря на то, что бизнес будет приветствовать инициативу президента, пока неизвестно, будет ли законопроект, который инициирует Трамп, одобрен Конгрессом.
Если республиканцы даже те, кто выступают оппонентами Трампа по ряду политических вопросов, поддерживают президента в вопросе снижения налогов, то демократы выступают против снижения налога на прибыль, так как, по их мнению, снижение налогов вызовет только рост бюджетного дефицита и госдолга. Трамп в данном случае следует высказыванию своего «духовного учителя» Рональда Рейгана о том, что для увеличения налоговых поступлений в бюджет надо не повышать налоги, а снижать. Таким образом, у корпораций будет меньше стимулов выводить прибыль в офшоры или занижать в отчетности прибыль, используя для этого пробелы в законодательстве или легальные льготы по налогу на прибыль. Кроме того, рост доли чистой прибыли, которая остается в распоряжении компании после уплаты налогов, будет способствовать увеличению инвестиций, а рост инвестиций – важный драйвер роста ВВП страны и, соответственно, поступлений в бюджет.
Период правления Рейгана, действительно, показал, что его гипотеза о снижении налогов, основанная на расчетах известных американских экономистов, способна работать на практике. За период правления Рональда Рейгана (1981-1989 гг.) доходы федерального бюджета США выросли более чем на 8%, а темпы экономического роста в США в среднем составляли 3,8-4% в год. Однако проблему бюджетного дефицита и огромного госдолга решить так и не удалось. Сложно назвать Трампа слепо следующим гипотезе Рейгана. Его желание снизить налоги продиктовано чрезмерно высокими процентными ставками в США, которые являются одним из препятствий для экономического роста.
Напомним, что по размеру ставок налога на прибыль США, действительно, уступают только Объединенным Арабским Эмиратам, где ставка налога составляет 55%. Однако налог на прибыль в США традиционно не являлся основным источником доходов бюджета, большая часть бюджета финансируется за счет подоходного налога и косвенных налогов, так что опасения Демократической партии, что налоговые инициативы Трампа окажутся бесполезными, тоже имеют под собой реальную почву.
Мы полагаем, что успех налоговых реформ Трампа сможет увеличить доходы бюджета, не ликвидировав при этом проблему дефицита полностью, однако способны ли они будут стимулировать экономический рост, пока сложно прогнозировать. Дело в том, что США намерены развивать экспортирующие отрасли, и, в частности, попытки объявить торговую войну Китаю являются одним из сомнительных драйверов для расчистки дороги американским экспортерам. Кроме того, еще в период президентской предвыборной кампании 2016 года в СМИ появлялись имеющие под собой реальную почву предположения, что США сами могут в будущем начать экспортировать нефть. Соответственно, США будут заинтересованы в ослаблении доллара.
А как налоговые инициативы Трампа, теоретически нацеленные на укрепление доллара, будут сочетаться с его же инициативами по развитию отраслей-экспортеров, заинтересованных в более слабом долларе, пока неясно. И какую позицию здесь займет ФРС, тоже непонятно. В этом, вероятно, могли заключаться причины не совсем уверенного комментария ФРС относительно дальнейших повышений процентной ставки (хотя в течение текущего года ее планируется повысить трижды). Поэтому, на наш взгляд, сейчас нет повода беспокоиться относительно резкого роста доллара даже при новом повышении процентной ставки в США, так как инициативы Трампа в области экономической политики пока остаются достаточно противоречивыми и запутанными. Полагаем, что до лета доллар останется в коридоре 57-60 руб.
