В соответствии с дивидендной политикой, компания обязуется направлять на выплату дивидендов не менее 25% от ее чистой прибыли по МСФО, при условии, что отношение чистого долга к EBITDA не превышает 2. Тем не менее, Башнефть на протяжении последних 3 лет выплачивает дивиденды на уровне 50% от чистой прибыли.
Напомним, ранее Башнефть выплатила 26,3 млрд руб. дивидендов за 9 месяцев 2017 г., которые по факту можно считать отложенными дивидендами за 2016 г.
Таким образом, образуется несколько сценариев распределения чистой прибыли на выплату дивидендов акционерам.
Позитивный сценарий:
Башнефть направит на дивиденды 50% от полученной чистой прибыли, включая компенсацию от Системы. При этом ранее выплаченные дивиденды все-таки будут признаны как отложенные.
Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию: 421,2 руб.
Текущая дивидендная доходность: 18,3%
Размер дивиденда на одну привилегированную акцию: 421,2 руб.
Текущая дивидендная доходность: 25,2%
Базовый сценарий:
1. Башнефть направит на дивидендные выплаты 50% от полученной чистой прибыли, включая компенсацию от Системы, но дивиденды, выплаченные по итогам 2017 г., признает как часть дивидендов за 2017 г.
Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию: 343,7 руб.
Текущая дивидендная доходность: 14,9%
Размер дивиденда на одну привилегированную акцию: 343,7 руб.
Текущая дивидендная доходность: 20,5%
2. Башнефть направит на дивиденды 25% от полученной чистой прибыли, включая компенсацию от Системы. При этом ранее выплаченные дивиденды все-таки будут признаны как отложенные.
Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию: 210,6 руб.
Текущая дивидендная доходность: 9,2%
Размер дивиденда на одну привилегированную акцию: 210,6 руб.
Текущая дивидендная доходность: 12,6%
3. Башнефть скорректирует чистую прибыль на полученную компенсацию от Системы и направит на дивиденды 50% от чистой прибыли. При этом ранее выплаченные дивиденды все-таки будут признаны как отложенные.
Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию: 185,7 руб.
Текущая дивидендная доходность: 8,1%
Размер дивиденда на одну привилегированную акцию: 185,7 руб.
Текущая дивидендная доходность: 11,1%
Негативный сценарий:
Башнефть скорректирует чистую прибыль на полученную компенсацию от Системы и направит на дивиденды 50% от чистой прибыли. Также дивиденды, выплаченные по итогам 2017 г., признает как часть дивидендов за 2017 г.
Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию: 108,1 руб.
Текущая дивидендная доходность: 4,7%
Размер дивиденда на одну привилегированную акцию: 108,1 руб.
Текущая дивидендная доходность: 6,5%
Резюме:
Контролирующим владельцем компании выступает Роснефть, владеющая 57,7% уставного капитала Башнефти. По итогам 2017 г. чистый долг Роснефти вырос на 36%, составив 3,7 трлн руб. Отношение чистого долга к показателю EBITDA составило 2,63х. Таким образом, материнская компания может нуждаться в свободном денежном потоке из-за высокой долговой нагрузки, что делает позитивный сценарий менее вероятным.
Окончательное решение о размере дивидендных выплат компания обещает вынести в ближайшее время.
Сергей Сидилев,
эксперт БКС Брокер
