В первый месяц 2020 года настроение в паре EURRUB было противоречивым: то рубль возьмет верх, то евро. К концу января рубль укрепился к евро на 0,1%, несмотря на то, что всю последнюю декаду месяца на мировые финансовые и сырьевые рынки влияли негативные новости из Китая о вспышке коронавируса. В последние дни января китайский негатив немного притих, однако, угроза замедления экономического роста в КНР по итогам 1 квартала текущего года будет по-прежнему довлеть над финансовыми рынками и в феврале. В начале месяца укрепление рубля было связано с резким скачком цен на нефть на фоне обострившихся отношений между Ираном и США, а в конце января укрепление рубля, происходившее на негативном фоне из Китая, стало возможным только потому, что курс евро выглядел сам как будто заразился коронавирусом: евро подешевело к доллару за месяц на 1,4%. И это произошло на фоне ожидаемого «Брекзита».
В январе Европейский центробанк и американская ФРС сохранили неизменными процентные ставки: ЕЦБ – как обычно, на нулевом уровне, а Федрезерв в начале 2020 года приостановил череду снижения ставок и сохранил их в коридоре 1,5-1,75%. В результате к концу января доллар продолжил укрепляться к евро, а единая европейская валюта выглядела достаточно слабой.
Февраль для пары EURRUB будет насыщен важными событиями, но среди этих событий мы не увидим решений ФРС США и Европейского центрального банка по процентным ставкам, поскольку в феврале они не будут проводить заседаний, отложив решения по процентным ставкам до марта. Но и без этих решений у пары EURRUB будет достаточно драйверов для сильных движений.
В первые дни февраля Росстат опубликует данные первой оценки темпов роста российского ВВП за 2019 год. По нашей оценке, российский ВВП может показать рост от 1,2% до 1,5%, а согласно недавно опубликованному прогнозу Минэкономразвития, ВВП РФ в 2019 году вырос на 1,4%. Чем выше окажутся итоговые темпы роста, тем более позитивным окажется влияние этих данных на курс рубля.
До конца первой декады февраля Росстат опубликует данные по динамике инфляции потребительских цен в январе. Традиционно инфляция в январе растет и нередко показывает в этом месяце самые высокие темпы роста за год. Если рост потребительских цен в январе окажется выше прогнозируемых, для рубля это может оказаться краткосрочным негативом.
А уже 7 февраля Банк России объявит свое первое в этом году решение по ключевой процентной ставке. Напомним, что в 2019 году ЦБ РФ снижал ключевую ставку пять раз, и в настоящее время она составляет 6,25%. Снижение российским регулятором ключевой ставки на февральском заседании будет зависеть от январских темпов инфляции, а также от наличия или отсутствия внешних угроз, например, замедления темпов роста китайской экономики, обвала цен на нефть или ухудшения в экономике США. Полагаем, что в феврале более реально сохранение ключевой ставки на текущем уровне, чем новое снижение, хотя мы допускаем, что при падении темпов годовой инфляции ниже 3% ЦБ может вернуться к политике снижения процентной ставки. Влияние этой новости на рубль может быть противоречивым, как это часто бывает.
14 февраля в ЕС выйдут данные по первой оценке темпов роста ВВП еврозоны в 2019 году. Мы ожидаем, что ВВП еврозоны вырос на 1,1-1,2%. Если рост окажется выше прогнозов, то у курса евро будет шанс укрепиться по отношению к рублю.
И, конечно, в течение всего месяца на курс евро будут оказывать давление новости о «Брекзите» и его последствиях для Евросоюза, а на курс рубля – цены на нефть, а также возможные новые американские санкции. Для Европы и России одинаково важными будут новости о происходящей в США процедуре импичмента президенту Трампу, который начала группа демократов из Конгресса. В случае импичмента, который мы считаем маловероятным, в США на время возникнет вакуум власти, что будет, в свою очередь, очень негативно сказываться на курсах валют. Так что новых локальных потрясений для валютных рынков никто пока не отменял. Впрочем, импичмент Трампа, если состоится, может оказаться позитивом для евро, так как у действующего президента США сильно испорчены отношения с Евросоюзом, а для рубля может стать негативным фактором.
Курс евро к рублю в феврале 2020 года мы ждем на уровнях в 67,5-72,5 руб./евро.
