14 мая 2019 года ПАО «Газпром» сообщило, что правление компании предложило направить по итогам 2018 года на выплату дивидендов 393,2 млрд руб. – 16,61 руб. на одну акцию. По сравнению с 2017 годом дивидендные выплаты на одну ценную бумагу выросли более чем в 2 раза. Инвесторы крайне положительно отреагировали на данную новость, и в этот же день акции «Газпрома» взлетели на 16,4% до 189.67 руб. за акцию, достигнув 7-летнего максимума.
Следует отметить, что объем денежных средств в 393,2 млрд руб., который правление «Газпрома» рекомендовало выделить на дивидендные выплаты, является рекордным на ответственном рынке. В то же время, несмотря на столь значительное увеличение стоимости акций компании 14 мая на фоне решения по дивидендам, в кратко- и среднесрочной перспективе все еще можно рассчитывать на впечатляющий рост котировок «Газпрома», который может превысить 10%.
Дивиденды и дивидендная доходность акций ПАО «Газпром»
Источник: Данные компании, Investing.com, расчет QBF
Решение об увеличении дивидендных выплат отчасти вызвано тем, что, согласно инвестиционной программе «Газпрома», с 2019 года компания планирует снижать свои капитальные вложения на фоне ожидаемого запуска ключевых проектов «Северный поток-2», «Турецкий поток» и «Сила Сибири», ввод эксплуатацию которых должен привести к улучшению финансовых показателей. Реализация данного направления инвестпрограммы за счет снижения капвложений увеличит свободный денежный поток «Газпрома» и может позволить компании перейти к систематически высоким дивидендным выплатам.
Инвестиционная программа ПАО «Газпром» с 2015 по 2021 гг., трлн руб.
Источник: Данные компании, расчет QBF
Ключевой рынок для ПАО «Газпром» – европейский, так как большую часть газовой выручки компании приносит именно экспорт продукта в Европу. По итогам 2018 года 73,2% от общей газовой выручки приходилось на Европу и некоторые другие страны, в то время как российский рынок составил только 18,6%. В последние годы «Газпром» продолжает увеличивать свою долю на европейском рынке, которая в прошлом году достигла 36,7%. Кроме того, основным приоритетом компании в Европе является сохранение и возможное увеличение своей доли в секторе. С учетом ввода в эксплуатацию газопровода «Северный поток-2», а также снижения добычи в Европе и роста спроса на его импорт, «Газпром» имеет возможности, чтобы продолжать улучшать свои финансовые показатели в будущем.
Доля ПАО «Газпром» на европейском рынке газа с 2014 по 2018 гг., %
Источник: Данные компании, расчет QBF
Таким образом, благодаря увеличению дивидендных выплат, реализации ряда ключевых проектов, а также усилению позиций «Газпрома» на европейском рынке можно ожидать продолжения роста котировок компании в средне- и долгосрочной перспективе и уверенного закрепления выше 200 рублей за акцию. Кроме того, увеличению стоимости ценных бумаг корпорации должна поспособствовать их относительная дешевизна. По ряду мультипликаторов компания превосходит своих конкурентов в отрасли, в то время как дивидендная доходность по акциям «Газпрома» одна из самых высоких в нефтегазовом секторе.
Александр Алексеевский, младший аналитик QBF
