В начале мая акции Юнипро обвалились на 8% за три дня на фоне публикации отчета за I кв. 2020 г., а именно из-за новых оценок сроков долгожданного повышения дивидендов. В компании сообщили, что видят существенные риски, которые не позволяют рассчитывать на выплату повышенных дивидендов в декабре этого года.
История с переносом повышенных дивидендов
В 2019 г. Юнипро приняла новую дивидендную политику, согласно которой дивиденды в 2020 г. должны вырасти на 42%, с 14 млрд руб. до 20 млрд руб. в год. Компания выплачивает дивиденды дважды в год, и в июне-июле инвесторы рассчитывали получить 0,1585 руб. на акцию.
Дополнительные 6 млрд руб. на дивиденды в Юнипро планировали взять из выручки за продажу мощности третьего блока Березовской ГРЭС, который планировалось запустить в I кв. 2020 г. Компания должна получать повышенные платежи за мощность этого блока по программе ДПМ.
Однако в начале года Юнипро столкнулась с задержкой ввода аварийного блока, сроки запуска были перенесены на III кв. 2020 г. В презентации по итогам 2019 г. компания сообщила, что дивиденды за I кв. 2020 г. останутся на уровне 7 млрд руб. или 0,111 руб. на акцию. Но, в Юнипро все еще намеревалась выплатить оставшиеся 13 млрд. руб. в декабре.
Последствия пандемии затронули процесс ремонта аварийного блока Березовской ГРЭС и компании пришлось вновь сдвинуть сроки ввода. Теперь ожидаемый запуск блока намечен на конец 2020 г. Из-за отсутствия денежного потока от продажи мощности менеджмент выразил сомнения в увеличение дивидендов в текущем году.
Когда же запуск
В начале мая менеджмент сообщил о сдвиге запуска блока на конец года. Работы по теплоизоляции должны быть завершены к августу. Далее только балансировочные пуски и непосредственно ввод блока в эксплуатацию. Исполнительный директор материнской компании Uniper SE Андреас Ширенбек 9 июля подтвердил ввод проблемного блока в IV кв. 2020 г., но оговорился, что такие оценки справедливы исходя из текущей ситуации и не исключил изменения сроков пуска в будущем.
Что в итоге
Согласно последним заявлениям руководства Uniper, базовым сценарием все же остается ввод блока в IV кв. 2020 г. Поздний пуск, скорее всего, не позволит повысить дивиденды на декабрьской отсечке реестра. Ожидаемое снижение выручки из-за падения спроса и цен на РСВ в I полугодии делает такой сценарий основным. Дополнительная информация по этому вопросу может быть представлена 27 июля, вместе с отчетом Юнипро за II кв. 2020 г. по РСБУ. Более развернутые данные можно ожидать 11 августа, когда будет опубликована отчетность по МСФО и проведена телеконференция по итогам I полугодия 2020 г.
Отсечка реестра под дивиденды по итогам 9 мес. 2020 г. может пройти в середине декабря. Базовый сценарий сейчас указывает на выплату на прежних 7 млрд руб., или 0,111 руб. на акцию
БКС Брокер
