16.06.2020г.
Вчера ФРС совершенно неожиданно, мы уже сбились со счета в который раз, снова пообещала денег, конкретизировав прошлое обещание скупать корпоративные облигации. Сумма опять космическая – 750 млрд.долларов, требования к качеству эмитентов ниже некуда, рынки бодро развернулись внутри дня на рост. Все как обычно)). А вот последствия могут быть забавными…
Вчерашние события отчетливо напомнили нам мартовскую историю: ни с того, ни с сего (как тогда казалось), не дождавшись всего несколько дней до запланированной даты заседания, ФРС опустила ставки до 0 и пообещала новое QE. Что было потом все помнят – S&P500 в конце марта зафиксировал минус 30% от ист.максимумов на пандемии, которую еще пару недель назад никто всерьез не принимал. Напрашиваются неприятные аналогии, или ФРС снова что-то знает, или даже пары дней падения индекса допустить стало невозможно?
Фондовый индекс S&P500 превратился в важнейший индикатор принятия/непринятия риска в мировом масштабе. Последние недели демонстрируют четкую корреляцию его движений с валютами и индексами EM (рубль в том числе), нефтью и золотом. На прошлой неделе, как раз на пике уверенности в бесконечном росте (денег много, ФРС все купит и т.д.), состоялась стремительная коррекция почти на 10 процентов, в 100й раз опровергнув нередко возникающее на рынке мнение «В этот раз все будет по-другому». Это всего лишь предположение, но уж очень оно привлекательное: ФРС весьма прохладно комментировала перспективы экономики США по итогам заседания 10 июня, хотя просто обязана быть оптимистом, а вчера неожиданно вывалила новую порцию денег. Не является ли тому причиной какой-то крайне негативный фактор, который должен проявиться в ближайшее время. Что это может быть? Данные по итогам II квартала, отчеты корпораций, Китай, вторая волна коронавируса или еще что-то? Посмотрим, посмотрим, но у инвесторов не может не возникать вопроса: а что будет, когда магия принтера иссякнет и новое обещание миллиардов вдруг не вызовет роста акций?
Российские индикаторы следуют в русле мировых тенденций: бурно обсуждаются перспективы рынка акций на фоне ожиданий падения ВВП по итогам года на 4-8% (ЦБ РФ, Мировой банк, МВФ, эксперты), при этом прогнозов о возврате потерь в 2021 году ни у кого нет. Длинные ОФЗ, достигнув минимумов по доходности к погашению на уровне 6% и ниже, пока в боковике и ожидании снижения ставки ЦБ РФ 19 июня. Рубль проторговал минимумы в районе 68.00руб.+ и не демонстрирует пока желание укрепляться дальше.
Резюме. Дальнейшее поведение фондового рынка США вероятно имеет в текущий момент решающее значение для направления движения цен активов по всему миру. ФРС, возможно, считает также и всеми силами пытается не допустить начала медвежьего рынка?
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.
