В последнее время в бумагах российских компаний из второго и третьего эшелона мы наблюдаем один взлет за другим. Но у каждого из этих случаев — своя причина.
Обычно мы в InvestFuture не акцентируем внимание на низколиквидных акциях, но все-таки давайте рассмотрим некоторые из последних ралли этих бумаг, чтобы понять, есть ли у них фундаментальные основания для такого бурного роста.
КАМАЗ
Справка о компании
КАМАЗ (KMAZ) — крупнейший российский производитель тяжелых грузовых автомобилей.
Основные акционеры КАМАЗа — Ростех (с долей в 47,1%) и ООО Автоинвест (с долей в 23,54%). В свою очередь, по данным аналитической системы СПАРК-Интерфакс, 50% Автоинвеста принадлежат Виталию Мащицкому, 30% — гендиректору КАМАЗа Когогину, а еще 20% находятся в собственности у Рубена Варданяна. Также 15-процентная доля в КАМАЗе есть у немецкой Daimler Truck AG.
Анализ ситуации
За последнюю неделю акции компании выросли более чем на 50%, а с начала месяца — почти на 65%.
По итогам I полугодия компания показала достаточно хорошие результаты.
- Чистая прибыль по МСФО выросла в 125 раз и составила 4 млрд руб. против 32 млн руб. годом ранее.
- Выручка увеличилась на 40,2%, до 118,853 млрд руб.
- Показатель EBITDA вырос на 81,4% и составил 10,996 млрд руб.
Главным драйвером роста финансовых показателей КАМАЗа стало увеличение продаж грузовиков на внутреннем и внешнем рынках на 45% в годовом выражении, до 21,6 тыс. машин. Компания повысила план продаж на год до 40 тыс. авто. Из них порядка 5 тыс. пойдет на экспорт.
Рост чистой прибыли обеспечили увеличение продаж грузовых автомобилей, а также субсидии и доходы в ассоциированных компаниях и совместных предприятиях. Существенный прирост к прошлому году обусловлен низкой базой.
В то же время инвестиции компании в проекты по развитию модельного ряда влияют на размер ее чистого долга. В первом полугодии он составил 88,3 млрд руб. По итогам года объем инвестиций может составить более 17 млрд руб., из них 13 млрд будет направлено на развитие модельного ряда, а 4 млрд — на НИОКР. Правительство выделило КАМАЗу дополнительный миллиард рублей на развитие.
Также в июне основной владелец компании Соллерс Швецов сообщил, что проект создания альянса между Соллерсом и КАМАЗом находится в стадии перезапуска. Возможное слияние компаний также может подталкивать акции КАМАЗа вверх.
В пресс-службе компании в ответ на запрос Интерфакса бурный рост ее акций объяснили высокими финансовыми результатами и получением финансирования от государства.
Мнение аналитиков InvestFuture
Несмотря на представленные сильные операционные и финансовые результаты компании, мы не видим существенных триггеров для дальнейшего роста стоимости ее акций.
Распадская
Справка о компании
Распадская (RASP) — российская угольная компания. Основной владелец Распадской — компания EVRAZ (EVR).
Анализ ситуации
После того, как совет директоров компании рекомендовал по итогам первого полугодия выплатить дивиденды в размере 23 руб. на акцию, ее бумаги всего за пару недель прибавили около 50%.
Также компания представила новую дивидендную политику, которая предусматривает выплаты не менее 100% свободного денежного потока при коэффициенте чистый долг/EBITDA ниже единицы и не менее 50% свободного денежного потока при коэффициенте чистый долг/EBITDA в диапазоне от одного до двух. Причиной изменения дивидендной политики стало улучшение финансовых показателей в условиях благоприятной конъюнктуры на рынке угля и роста бизнеса после консолидации активов "Южкузбассугля".
Также по итогам полугодия компания порадовала инвесторов очень сильными результатами деятельности.
Сейчас на повестке дня у Распадской стоит вопрос о выделении угольного бизнеса. 5 августа менеджмент EVRAZ'а заявил, что продолжает работать над структурой потенциального выделения. Ориентировочно оно может быть завершено уже к декабрю этого года. А 31 августа структура Романа Абрамовича Greenleas International (владеет 28,64% EVRAZ'а) подала ходатайство в ФАС о приобретении 26,74% акций Распадской.
После выделения активов EVRAZ продолжит закупать у Распадской уголь как внешний потребитель.
Мнение аналитиков InvestFuture
После реорганизации ликвидность акций Распадской может существенно вырасти, что положительно отразится на их стоимости. Позитивные финансовые результаты и прогрессивная дивидендная политика добавляют оптимизма по поводу перспектив этих бумаг. Мы считаем, что акции сохраняют потенциал роста до уровней 430-450 руб.
Мечел
Справка о компании
Мечел (MTLR; MTLRP ) — российская горнодобывающая и металлургическая компания. Основной бенефициар компании — Игорь Зюзин.
Анализ ситуации
По поводу ралли акций этой компании Интерфакс даже опубликовал статью с примечательным названием “Иногда они возвращаются: Мечел из "компании-зомби" превращается в фаворита фондового рынка”.
В самом деле, Мечел — компания с непростой историей. Ее привилегированные акции в 2011 году стоили 560 руб., а в 2014-м — всего 9 руб. Да и после этого они не раз демонстрировали “американские горки” на ожиданиях по дивидендным выплатам, которые компания всегда исправно платила. Вот и за последние пару недель “префы” Мечела выросли более чем на 60%.
На фоне хорошей конъюнктуры угольного рынка и роста производственных показателей компания продемонстрировала отличные результаты. Не будем перечислять все финансовые показатели, обратимся сразу к прибыли. За 1-е полугодие 2021 компания заработала почти 32 млрд руб.
Устав компании предписывает направлять на дивиденды по привилегированным акциям 20% от чистой прибыли по МСФО. Соответственно, в 1-м полугодии компания уже заработала около 46 рублей дивидендов на одну привилегированную акцию. Доходность таких дивидендов к текущей цене акций (в районе 235 руб.) составляет почти 20%.
Второе полугодие тоже может быть достаточно сильным на фоне сохранения позитивной рыночной конъюнктуры. В итоге дивидендная доходность может оказаться еще существенно выше.
Но есть и некоторые риски. В первую очередь они связаны с возможным искусственным занижением прибыли по итогам года через списание стоимости основных средств предприятия.
Мнение аналитиков InvestFuture
По нашему мнению, даже с учетом возможного списания части основных средств или гудвилла, дивидендная доходность акций Мечела по итогам года останется довольно высокой. Исходя из этого, мы ожидаем, что привилегированные акции компании продолжат рост до 280-300 руб. Впрочем, многое будет зависеть от рыночной конъюнктуры и бухгалтерских списаний компании в предстоящие отчетные периоды.
НКНХ и Казаньоргсинтез
Справка о компаниях
Нижнекамскнефтехим (NKNC/NKNCP) — одна из крупнейших нефтехимических компаний Европы, лидер по производству синтетических каучука и пластика в России.
Казаньоргсинтез (KZOS/KZOSP) — российская химическая компания. Выпускает полиэтилен, газопроводные полиэтиленовые трубы, фенол, ацетон, охлаждающие жидкости, химические реагенты для добычи нефти и осушки природного газа.
Анализ ситуации
Именно акции НКНХ особенно отличились за последний месяц, продемонстрировав ралли практически на 50% как в “обычках”, так и в “префах”. Одним из триггеров роста стали рекомендации по поводу выплаты высоких дивидендов по акциям компании. Помимо дивидендов, внимание инвесторов также привлекает предстоящее корпоративное событие, о чем мы подробно рассказывали в одном из наших материалов.
Напомним, НКНХ и Казаньоргсинтез относятся к дочерним структурам ТАИФа, который, в свою очередь, планирует объединение с компанией Сибур. И НКНХ, и Казаньоргсинтез входят в периметр предстоящей сделки. Правда, пока нет ясности, какая судьба ждет их после объединения. Вполне возможно, их акции будут выкуплены у акционеров. Помимо этого, Сибур в дальнейшем планирует выйти на IPO, а значит, сейчас он будет максимально лоялен к акционерам дочерних структур ТАИФа, чтобы не заработать себе дурную славу перед выходом на биржу объединенной компании.
Вся эта ситуация разворачивается на фоне отличной конъюнктуры и рекордных финансовых показателей НКНХ и Казаньоргсинтеза.
Мнение аналитиков InvestFuture
Как и раньше, мы считаем разумным удерживать акции НКНХ до совершения сделки Сибур-ТАИФ, получая при этом очень неплохую дивидендную доходность.
ИСКЧ
Справка о компании
Институт Стволовых Клеток Человека (ISKJ) — российский биотехнологический холдинг. Компания инвестирует в активы, связанные с разработкой и коммерциализацией инновационных лекарственных препаратов, изделий медицинского назначения, новых методов генетической диагностики и генетических исследований, а также ряда других высокотехнологичных продуктов и услуг в сфере биомедицины и здравоохранения.
Основной контрольный пакет акций ИСКЧ принадлежит Артуру Исаеву и его семье.
Анализ ситуации
ИСКЧ — компания со стабильно растущими показателями выручки. Но ее акции привлекают инвесторов не только показателями, но и широким обсуждением в социальных сетях. В результате они не устают радовать фееричным ростом. За полтора месяца эти бумаги выросли более чем в два раза.
На данный момент среди ключевых проектов ИСКЧ выделяется вакцина от COVID-19 «Бетувакс-КоВ-2». Правда, пока препарат не получил необходимые разрешения на проведение клинических испытаний, но, по данным компании, вакцина продемонстрировала высокие показатели безопасности и эффективности в тестах на животных.
«Бетувакс-КоВ-2» - это субъединичная вакцина, которая содержит только поверхностные антигены коронавируса. Как правило, такие вакцины реже других дают побочные эффекты. В планах компании — получить разрешения и начать клинические испытания уже в этом месяце.
По итогам 1-го полугодия выручка компании выросла на 23%, а EBITDA и чистая прибыль снизились на 40% и 70% соответственно.
Мнение аналитиков InvestFuture
Судя по мультипликаторам, акции ИСКЧ торгуются с высокой премией по отношению к своим текущим показателям: мультипликатор P/E находится на уровне 180, EV/EBITDA — 120, P/S — 5,6, P/B — 15, чистый долг/EBITDA — 4,5.
В случае удачных клинических испытаний акции компании могут продолжить рост. Однако, если ИСКЧ не удастся в полной мере реализовать свои планы, котировки могут стремительно упасть, а инвесторы — потерять большую часть своих вложений. С учетом высоких мультипликаторов, риски вложений в эти бумаги достаточно велики.
Аналитик Александр Резников, редактор Сергей Глушков
InvestFuture.ru
