14 июля Дикси объявило о реализации программы buyback собственных акций. Утверждённая программа выкупа предусматривала приобретение ДИКСИ Юг в течение года до 10% обыкновенных акций ПАО "ДИКСИ Групп" по рыночной цене на общую сумму, не превышающую 2,5 миллиарда рублей. Принимая во внимание долю акций в свободном обращении (по нашим оценкам около 23%), столь масштабная скупка способна существенным образом отразиться на ликвидности бумаг и их инвестиционной привлекательности для инвесторов.
Проанализировав информацию об изменении доли Дикси Юг в капитале материнской структуры мы составили график, иллюстрирующий динамику скупки акций.
Несложно заметить, что основная активность пришлась на последний месяц с резкой активизацией в конце сентября. Объём приобретаемых акций 18, 20 и 21 сентября исчислялся сотнями миллионов рублей, многократно превышая дневные обороты торгов по данному инструменту на Московской бирже. Подтверждение тому, что консолидация пакета велась в основном вне основного «стакана» можно видеть в соответствующей статистике по сделкам РПС.
При этом следует обратить внимание на цену самой крупной сделки от 18 сентября. Пакет, составляющий 2.28% УК был продан одним лотом по цене 340 руб./акция – с премией в 7% к рынку. Можно предполагать, что обозначенный ценовой уровень представляется максимально возможным для скупщика в текущих условиях. Кроме того, он может стать сильным уровнем сопротивления для котировок Дикси в будущем.
Нас же интересует не столько максимальная цена, сколько совокупный объём покупок ценных бумаг, осуществлённый Дикси Юг с 14 июля 2017 г – даты объявления о программе buyback. Если покупки крупных лотов в последнего месяца оценивать по сделкам в РПС, а приобретение бумаг в другие дни по средневзвешенной цене соответствующих торговых сессий, то объём скупки нарастающим итогом будет выглядеть следующим образом.
По нашим оценкам, изначально заявленный объём buyback (2.5 млрд руб.) был достигнут на прошлой неделе, а к настоящему моменту на приобретение акций потрачено почти 3 млрд руб. Квазиказначейский пакет выросла с 2.43% до 10.03% УК. Котировки акций выросли
Принимая во внимание существенный рост котировок акций компании после объявления buyback (+ 50%) , а также исчерпание выделенного на выкуп лимита денежных средств (2.5 млрд руб.), полагаем, высокими риски коррекции по бумагам Дикси. Лишь уточнение программы в части увеличения предельного объёма покупки акций способно придать новый импульс для роста котировок.
Клещев С.Б., Аналитик ВТБ24 Kleschev.SB@vtb24.ru
