Выборы позади, уже 3-я компания объявила об успешных испытаниях своей вакцины, нефть подорожала до $45, курс евро / доллар уверенно держится выше 1,18, доллар DYX находится на минимальных отметках за несколько лет.
Все это говорит об аппетите инвесторов к риску. Об этом и о некоторых других интересных событий прошедшей недели поговорим в сегодняшнем выпуске.
Мы не прогнозируем курс рубля, а изучаем факторы, влияющие на движение рынков, мировых валют и российского рубля.
1. Информационный фон:
В начале недели Управление общих служб США и Пентагон сообщили, что готово начать процедуру передачи власти Байдену. Позже Белый дом разрешил предоставлять Байдену доступ к ежедневным секретным отчетам разведки. Такие отчеты составляются для президента.
Трамп считает, что Байден обошел его на выборах за счет фальсификаций, и заявлял, что его сторонники обнаружили множество поддельных бюллетеней. Штаб Трампа пытался добиться пересчета голосов в некоторых штатах, но суды отказали республиканцам.
Официально подсчет голосов все еще идет, однако ведущие американские СМИ уже отдали победу Байдену. По данным CNN, он набрал 306 голосов выборщиков (при необходимом минимуме в 270), а Трамп — 232 голоса.
2. Вертолетные деньги
Многие американские программы помощи истекают 31 декабря. В связи с этим, в Палате Представителей создана двухпартийная комиссия из 50 человек, поровну от каждой партии.
Ее цель - ускорить одобрение нового пакета стимулов. Поэтому, с высокой степенью вероятности можно ожидать его одобрения в декабре 2020 г.
Байден предложил назначать на пост министра финансов США Джанет Йеллен - одного из прежних руководителей ФРС. При которой монетарная политика ФРС была очень "голубиным" (мягкой) продолжением линии легендарного председателя Бернанке.
Это назначение - одно из лучших решений Байдена для продолжения роста фондовых рынков, и одновременно “шах и мат” американскому доллару (DXY).
Уолл-стрит поддерживает Йеллен в этом назначении, предполагая что де-факто она будет руководить и казначейством и ФРС, и ожидают “легкие деньги”.
Технически, министр финансов не устанавливает денежно-кредитную политику США и не должен на нее влиять, но фактически ФРС и Казначейство уже давно сотрудничают “рука об руку”.
Более того, риторика Йеллен и Пауэлла полностью идентична:
- уже несколько месяцев подряд Пауэлл выступает с заявлениями, что требуется еще больше стимулов, чтобы выстоять перед COVID,
- Йеллен также несколько раз давала интервью в последнее время, и неоднократно говорила о необходимости бОльших стимулов.
Рынки ждут пакет помощи в размере $500-$750 млрд, но некоторые аналитики предсказывают, что в 2021 г. Белый дом + ФРС совместными усилиями могут влить в экономику США гораздо большие деньги.
Это усиливает долгосрочный прогноз на снижение стоимости доллара, роста инфляции и всех активов, включая акции, нефть и золото.
3. Индексы широкого рынка в США
За неделю американские индексы продемонстрировали уверенный рост:
- Третью неделю подряд в лидерах роста индекс компаний малой капитализации Russell 2000, который вырос на 3,48%,
- Индекс технологических компаний Nasdaq прибавил 2,53%,
- S&P 500 вырос на 1,73%
- а Доу-Джонса - на 1,47%
Это свидетельствует о наличии у инвесторов аппетита к риску, и по мере возрастания позитива о предстоящей вакцинации, эта тенденция будет набирать обороты.
Если посмотреть более глобально на американский рынок фондовый рынок, то он по прежнему находится в восходящем тренде, несмотря на падение на 35% в марте 2020 года:
Инвесторы озадачены вопросом - почему так сильно растут все рынки (акции, сырье, криптовалюты)? Объяснение очень просто - колоссальная эмиссия ничем необеспеченных мировых валют.
4. Коронавирус
С коронавирусом происходит странная ситуация: ровно неделю назад дневной рост новых заболеваний в США превысил отметку 200 тысяч в сутки, и при этом Байден заявил, что вводить локдаун не собирается.
На протяжении последних 7 дней этот показатель планомерно снижается. За 27 ноября количество новых случаев заражений составило всего 11 тысяч.
Аналогичная ситуация в других странах - ежедневное количество новых случаев инфицирования заметно снизилось во всех основных странах, особенно во Франции, Испании и Великобритании:
Хотя количество госпитализаций приближается к апрельскому максимуму, Goldman Sachs ожидает частичного ослабления мер сдерживания в декабре, на период Рождества.
В России ситуация совсем другая - количество новых кейсов растет каждый день и уже перешагнуло порог в 27,5 тысяч:
В совокупности с новостями об успехе уже трех различных вакцин - это позитив для рынков.
На прошлой неделе я прогнозировала, что жестких ограничительных мер окончания Рождества не будет - приятно осознавать что спустя 5 дней к моему прогнозу присоединился и легендарный инвестбанк Goldman Sachs .
Для тех, кто не смотрел предыдущий валютный обзор, напомню, что Bank of America ожидает пакета финансового стимулирования от властей США в размере от $500 млрд до $1 трлн в начале 2021 года.
5. Индекс доллар DXY
Доллар США пробил 2-х месячный уровень поддержки 92,5 процентных пункта и нацелился на обновление следующих минимумов. В этом нет ничего удивительного и те, кто регулярно смотрит мои выпуски знают, что мы давно прогнозировали этот сценарий.
Как мы уже неоднократно говорили, чем дешевле доллар - тем дороже сырье, товары и акции.
6. Балансы ФРС и ЕЦБ
Балансы ФРС и ЕЦБ продолжают распухать. В частности, только ФРС с начала текущего года напечатала 3,1 трлн долларов.
Если верить прогнозу Morgan Stanley, совокупный баланс четырех главных ЦБ мира должен скоро очень резко вырасти. Morgan Stanley отмечает, что поскольку Мнучина сменит на посту Джанет Йеллен, ФРС США сможет опять проводить супер мягкую денежную политику.
7. Золото
Золото падает уже на протяжении нескольких недель на позитивных новостях о вакцине от Covid-19. Однако по ряду фундаментальных факторов, падение цен скорее является коррекцией, чем сменой тренда.
Низкие процентные ставки позитивно скажутся на физических активах в ближайшие несколько лет, а улучшение перспектив глобальной экономики приведет к значительному росту инфляционных ожиданий. С этой позиции золото может стать более привлекательным активом в качестве инфляционного хеджа.
На мой взгляд, текущие уровни золота являются привлекательными в плане соотношения прибыль / риск для входа в долгосрочные длинные позиции акций золотодобывающих компаний.
С технической точки зрения, в данный момент цена тройской унции составляет 1793 доллара, а двухсотдневная средняя проходит на уровне 1800$.
За последние 2 года роста, золото только один раз пробило двухсот дневную среднюю вниз, во время глобального обвала на рынках в марте. Именно в марте начались проблемы с ликвидностью и управляющие продавали все, что было в портфелях.
В марте золото несколько дней торговалось под 200-дневной средней, после чего продемонстрировало 42% ралли и подорожало до новых исторических максимумов.
В данный момент проблем с ликвидностью в мире нет, печатные станки ФРС и ЕЦБ по прежнему работают, поэтому я не думаю, что золото надолго задержится ниже этого уровня.
8. Нефть
Нефть марки Brent наконец смогла пробить очень сильный уровень сопротивления 46,7 долларов за баррель и даже закрыть неделю над этим уровнем, что дает нам надежду на продолжение ее роста после небольшой консолидации.
Вполне возможно, что цены на нефть продолжат рост вплоть до заседания комитета ОПЕК+ 1 декабря, на котором продление ограничения добычи.
9. Рынок Российского госдолга
Рынок российского госдолга находится в боковике. Центральный Банк подготовил денежно-кредитную политику на следующие 3 года, согласно которой будет стремиться продолжать снижение процентной ставке.
Кто знает, может быть и Россия перейдет к нулевым ставкам? Пишите в комментариях что думаете.
Однако в краткосрочной перспективе, я считаю что потенциал роста ОФЗ ограничен и что в данный момент более интересны корпоративные выпуски с рейтингами В+ / ВВ- и доходностью 6.5-7.5%.
10. Российский фондовый рынок
Потоки фондов акций EM и России каждую неделю направляют в российский рынки рекордный суммы денег:
- чистый приток в инвестирующие в РФ фонды за неделю по 25 ноября составил $274 млн против $320 млн неделей ранее,
- а чистый приток в эти же фонды за неделю по 11 ноября составил $250 млн
Получив данный средства в управление, фонды обязаны их разместить в активах, таких как облигации и акции, что несомненно окажет рынку поддержку.
До уровня исторического максимума индексу Московской биржи осталось совсем немного - всего 2,7%.
Что в итоге?
Несмотря на то, что котировки нефти марки Brent превысили 48$ за баррель - рубль пока не торопится укрепляться. Таким образом цена барреля нефти, выраженная в российской валюте, превысила отметку 3600 руб.:
Это благоприятно для доходной части федерального бюджета, который в текущем году вновь стал дефицитным.
Я по-прежнему считаю, что рубль имеет потенциал укрепления. Как я отметила в прошлом выпуске, драйверами для рубля является:
- динамика пандемии и разработки вакцины от коронавируса;
- девальвация доллара из-за QE,
- и тренда мировых цен на нефть.
Пока что, все эти три фактора - в пользу российского рубля: количество ежедневных случаев заражения снижается в прошедшую неделю, вакцины уже на утверждении в FDA, а котировки нефти закрепились выше сильного уровня 46,7 долларов за баррель и по технике, могут продолжить свой рост.
Наше view:
Четвертый квартал в РФ традиционно отличается сезонно сильным счетом текущих операций. При сохранения текущих цен на нефть до конца года и при отсутствии внешнего негатива (оттока капитала с развивающихся рынков или санкций), мы ожидаем продолжения плавного укрепления рубля.
Я подтверждаю свой взгляд (не прогноз, а взгляд), что при таком оптимистичном сценарии рубль может укрепиться к 70-72 рублей за доллар до конца года.
Но, а в случае реализации негативного сценария, курс рубля останется вблизи уровня 77-79 рублей за доллар.
Что касается прогноза на предстоящую неделю, то скорее всего рубль будет торговаться в диапазоне 75,5-76,5 рублей за доллар..
Прогнозы банков курса доллар / рубль на следующую неделю:
Sberbank CIB: Сохраняются краткосрочные риски ослабления рубля к доллару, , поскольку многие готовы покупать валюту на текущих уровнях, а позитивные для рубля факторы после завершения налоговых выплат экспортерами и приостановки роста цен на нефть пока исчерпали себя.
УБРиР: Курс рубля на следующей неделе, скорее всего, составит 75,5 - 76,5 руб / доллар. Цены на "черное золото" превысили отметку 48 долларов за баррель, что является рекордом последних 9 месяцев. В пятницу ценник на Brent снизился и сейчас держится у отметки в 47,5 долл./барр.
Росбанк: Рубль на следующей неделе может вернуться к отметкам 76,5 руб. за доллар на фоне вероятной технической коррекции нефтяных котировок. Ралли, которое мы наблюдали последние две недели было подпитано консенсусом переноса ОПЕК+ очередного этапа восстановления добычи минимум на 3 месяца. Базовый сценарий с 3-х месячной отсрочкой уже заложен в цены, и его принятие может усилить поводы для технической коррекции сырьевых котировок, придавая стимулы для возврата пар USD/RUB и EUR/RUB к отметкам 76,5 и 91,5 соответственно.
Главный аналитик Промсвязьбанка (ПСБ) Богдан Зварич: Вероятна консолидация рубля у отметки 75,7 руб./$
Управляющий активами МКБ-Инвестиции Михаил Поддубский: Потенциал для укрепления рубля сохраняется. В ближайшие месяцы возможно укрепление до 72 руб./долл. при сохранении текущих цен на нефть и при отсутствия внешнего негатива.
В качестве напоминания, напомню прогнозы американских банков:
Bank of America: ожидает ослабление доллара (в смысле, DXY) и валютную пару доллар / рубль на уровне 72,00. Считает, что рубль - одна из самых недооцененных валют среди развивающихся экономик.
Goldman Sachs: дает прогноз по курсу USD/RUB:
- 71 руб / $ через 3 месяца
- 70 руб / $ через 6 месяцев
- и 68 руб / $ через 12 месяца
В 2021 году:
Аналитики Citigroup ждут девальвации доллара (DXY) на 20%,
Goldman Sachs прогнозирует снижение доллара (DXY) на 6%
А Morgan Stanley ожидает обесценивание доллара (DXY) на 4%.
