Прогноз Sberbank CIB по курсу рубля, нефти, ставкам ФРС и ЕЦБ в 2017

Мировые рынки

Ликвидность сокращается, но пара евро/доллар еще может попытаться поразить паритет до конца 2016 года. Участники рынка ожидают инаугурации президента США Дональда Трампа 20 января.

ФРС/ЕЦБ

Федрезерв 14 декабря поднял процентную ставку по федеральным фондам и дал оптимистичную оценку перспектив экономики США. Мы прогнозируем в 2017 году еще два повышения ставки, но стимулирующая бюджетная политика может ускорить этот процесс. ЕЦБ решил продлить программу покупки активов в объеме 60 млрд. евро в месяц до окончания 2017 года. Различие в доходности облигаций еврозоны и США увеличилось, спред двухлетних бондов превысил 200 б. п.

Курс рубля

Рубль - единственная валюта, укрепившаяся против доллара за период после президентских выборов в США, чему она обязана преимущественно росту цен на нефть. Курс рубля демонстрировал хорошую устойчивость к внешним негативным воздействиям и был довольно стабильным. Мы ожидаем, что в первые месяцы 2017 года поддержка рубля сохранится, а пара доллар/рубль может снова проверить на прочность область 60-61.

Процентные ставки

Банк России подтвердил, что может снизить ключевую ставку в первом полугодии 2017, однако Эльвира Набиуллина уточнила, что это более вероятно во втором квартале, а не в первом. Мы сохраняем наш прогноз (отличавшийся от консенсуса) и ждем, что регулятор сделает это во втором квартале. При этом мы не исключаем, что ставка будет снижена на 50 б. п. уже на заседании 24 марта, если курс рубля приблизится к нашему прогнозу. Мы думаем, что в 2017 году ставка будет снижена в общей сложности на 150 б. п., а инфляция к концу года достигнет целевого уровня ЦБ (4%).

Нефть

Мы прогнозируем, что котировки Brent стабилизируются возле текущих уровней. Надежды на сокращение избыточного предложения нефти в 2017 году нивелируются ростом курса доллара. Кроме того, на рынке открыт громадный объем длинных спекулятивных позиций. Ключевым фактором в ближайшие недели будет оценка того, как реализуется соглашение о сокращении добычи, заключенное ОПЕК и другими производителями (оно вступает в силу 1 января).

Геополитический фон

Геополитическая напряженность усиливается, но это пока не вызвало заметной реакции рынков. Инвесторы хотели бы понять, какой будет внешняя политика нового президента Дональда Трампа в отношении Сирии, Китая и России. ЕС на минувшей неделе продлил санкции против России на шесть месяцев, но пока неясно, каковы перспективы продления санкций США, срок которых истекает в марте

Оцените материал: