Опубликованное ранее исследование показало, что наблюдаемый с марта по август 2020 г. подъем фондового рынка США стал рекордным за всю историю индекса S&P 500. Коррекционные волны носят пусть и глубокий, но скоротечный характер.
Разберемся, существуют ли устойчивые временные тенденции и на российском фоновом рынке. В качестве бенчмарка используем рублевый индекс МосБиржи, состоящий на текущий момент из 38 бумаг, и наиболее точно отражающий динамику российского рынка акций.
На протяжении 23 лет своего существования индекс подвергался многочисленным испытаниям: было 13 падений рынка акций более чем на 20%. Это значительно больше американского опыта, где количество существенных спадов за более чем 60-летнюю историю S&P 500 не превысило и 15. За аналогичный период времени в США произошло лишь 7 масштабных коррекций.
Причина такого расхождения кроется в развивающемся характере российского фондового рынка и высокой восприимчивости акций в начала 2000-х к факторам как внешней среды, так и внутрироссийской повестке. С течением времени картина изменилась: мы статистически доказали, что риск отечественно рынка акций существенно снизился, волатильность упала.
Подробнее:
- 1. Исследование риска инвестиций мировых фоновых рынков, 2019 г.
- 2. Оценка привлекательность международных рынков капитала, 2020 г.
На графике ниже представлена историческая доходность индекса МосБиржи и отмечены периоды коррекций рынка акций от 20%.
Последнее падение февраля-августа по своему масштабу укладывается в рамки общемировых тенденций. Глубина обвала соответствует величине коррекции американского S&P 500 на 35%, а вот отскок по индексу МосБиржи более скромный. Если рассматривать индекс РТС, то отставание отечественного рынка от глобальных индексов более выражено: до пиков февраля валютному бенчмарку нужно подняться еще на 30%.
Индекс МосБиржи отыграл почти все падение, вызванное «коронакризисом», но до абсолютных максимумов января 2020 г. у 3227 п. не достал около 4%. Локальный пик зафиксирован 17 августа на отметке 3090 п. Геополитика августа внесла свои коррективы.
Статистика предыдущих спадов индекса МосБиржи в районе 20% и выше представлена в таблице. Рассматривался месяц и год начала завершения коррекции, дата полного выкупа просадки, глубина падения и величина отскока до предыдущего максимума. Время нахождения рынка в просадке от начала падения до полного восстановления приводится в днях и месяцах.
На основе 13 наблюдений, среднее время, требуемое рынку для достижения докоррекционных значений, составляет около 16 месяцев. Видим, что падение, начавшееся в мае 2008 г., фактически было завершено лишь в апреле 2016 г., однако в апреле 2011 г. до пиковых значений рынку не хватило лишь 5%, чтобы полностью отыграть провал. Если исключить данную погрешность, тогда средний показатель не сильно-то и изменится — 15 месяцев.
Важным моментом является глубина падения. Сопоставимые по величине провалы встречались не раз. Коррекции 2004, 2005, 2006 гг. и 2020 г. в среднем завершались в течение 8 месяцев. Полугодовую просадку рынка удавалось выкупить полностью в 2004 г. и 2006 г. Стоит учитывать и тот факт, что индекс МосБиржи все еще не переписал абсолютные максимумы.
Таким образом, по статистическим параметрам прошедший в этом году обвал нашего рынка нельзя назвать уникальным как по величине просадки, так и по времени, требуемом для восстановления индексов.
Остается вопрос времени обновления предыдущего исторического пика, обозначенного в конце января. Экстраполируя предыдущие спады на нынешнюю ситуацию можно предположить, что при благоприятном фоне очередные максимумы рынок способен достичь в течение 1 месяца.
При реализации негативных факторов ценообразования отечественного рынка акций, опять же основываясь на среднеисторических метриках, индекс МосБиржи может превысить отметку в 3227 п. в апреле-мае 2021 г.
БКС Брокер
