Именно таким курсом ведёт экономику ЦБ.
Вчера, 30 августа, Центральный банк выдал свежую статистику денежной массы. По состоянию на 1 августа в номинальном выражении она составила 47,351 трлн. рублей, или +7,8% за год (месяцем ранее темп был +7,3%). Такой прирост денежной массы спасает нас от немедленного падения ВВП, но не спасает от дальнейшего погружения в трясину стагнации, считает руководитель группы макроэкономических исследований ПАО «КАМАЗ» * Сергей Блинов.
Как мы уже не один раз показывали, динамика ВВП России на 99,5% определяется динамикой реальной денежной массы (РДМ). То есть темпы надо смотреть не в номинальном, а в реальном выражении, с поправкой на инфляцию. Темп РДМ тоже слегка качнулся вверх, спасая нас от ухода в красную зону кризиса, и составил +3,1% (месяцем ранее он был +2,5%). Это показывают голубые столбцы на графике «денежный светофор» (график 1).
Тем не менее, текущий темп роста реальной денежной массы (РДМ) остаётся ниже среднегодового темпа (голубые столбцы ниже тёмно-синей линии). А это значит, что и сам среднегодовой темп продолжает снижаться: на 1 августа он упал до +5,2% с +5,6% месяцем ранее.
Почему для нас среднегодовой темп важнее текущих темпов? Потому что именно с опорой на него можно делать надёжный прогноз динамики ВВП.
Итак, сделаем такой прогноз.
1 шаг. Спрогнозирует темп РДМ на конец года. Если тенденция сохранится, среднегодовой рост реальной денежной массы на конец года не превысит +2,7%.
2 шаг. Определим соответствующий темп ВВП. На основе практически стопроцентной корреляции между ВВП и РДМ была разработана "таблица умножения ВВП". По этой таблице среднегодовым темпам роста РДМ в +2,7% соответствует рост ВВП примерно на 0,5% по итогам 2019 года.
Таблица умножения ВВП . Источник: расчёты С. Блинова
Уместно вспомнить, что министерство экономического развития ожидает, что ВВП во втором полугодии станет расти быстрее и по итогам 2019 года вырастет аж на 1,3%. Сектор недвижимости и строительство станут драйверами этого ускорения, полагает глава министерства Максим Орешкин. Нам же кажется, что уважаемое министерство и уважаемый министр возлагают на девелоперов и строителей слишком большие надежды. Не девелоперы и не строители, а руководители Центрального банка РФ определяют, с какой скоростью расти нашей экономике. В 2019 году расти быстрее, чем на 0,5% они ей пока не позволяют. (см. также "Об излишнем оптимизме Орешкина")Выводы:
1. Угроза сжатия реальной денежной массы на время отступила (голубые столбцы на "светофоре" перестали снижаться). Это - положительная новость.
2. Однако среднегодовые темпы роста РДМ продолжают снижаться (тёмно-синяя линия на "светофоре" идёт вниз). Это значит, что ускорения роста ВВП ждать не приходится, наоборот, экономика будет и дальше замедляться.
*- мнение автора не является официальной позицией компании
