Разбираем новый выпуск от Селигдара: на этот раз не в металле, а в обычных рублях
Селигдар снова выходит на рынок с облигациями — на этот раз под 23,75% годовых. Компания активно развивается, но есть нюансы: рост долга, юридические риски и срочная потребность в финансировании. Стоит ли инвестировать или лучше присмотреться к более стабильным вариантам?
Буквально месяц назад Селигдар уже размещался — тогда предлагали до 24,5% годовых, в итоге дали 24%. Выпуск сейчас торгуется выше номинала, так что аппетит у инвесторов есть. Посмотрим, блестит ли новый выпуск — или только кажется.
Параметры:
объём: 3 млрд ₽;
купон: до 23,75% годовых, ежемесячно;
срок: 2,5 года;
оферта/амортизация: нет;
рейтинг: A+ (Эксперт РА, НКР);
доступен: для всех;
сбор заявок: до 3 апреля;
размещение — 8 апреля.
Кто такой этот Селигдар?
Один из крупнейших производителей золота в России, а заодно и мировой лидер по запасам олова. География впечатляет: Якутия, Бурятия, Алтай, Чукотка, Оренбург… Месторождений много, ключевые активы — это Рябиновое и Нижнеякокистское рудное поле. Там добывается почти 80% всего объёма компании.
Акции торгуются на Мосбирже под тикером #SELG, а амбиции — занять до 10% всего золотого рынка России. Для этого Селигдар активно вкладывается: у компании большие капексы до 2028–2029 гг. и два масштабных проекта в Якутии.
Что по цифрам?
Отчёт за 9 месяцев 2024 года получился довольно интересным:
выручка выросла на 16%, до 43 млрд ₽;
EBITDA прибавила аж 31%;
рентабельность по EBITDA — впечатляющие 45%, бизнес работает эффективно.
Но… есть нюанс. Из-за переоценки «золотых» облигаций и роста курса доллара компания показала убыток 9,4 млрд ₽ — чисто бумажный, но всё же неприятный. Если бы не это, то прибыль была бы около 4 млрд ₽...
Более того:
капитал тоже сдулся: с 24,3 млрд до 9,3 млрд ₽, сказались дивиденды и переоценка валютных долгов;
чистый долг вырос до 65 млрд ₽, и показатель Чистый долг/EBITDA подрос до 2,52x — пока умеренно, но уже не так комфортно, как хотелось бы.
А как же скандалы?
Мы все помним, как в 2024 году президент компании Константин Бейрит оказался под следствием, а суд арестовал часть акций. Позже это решение отменили, но пока ситуация до конца не разрулилась. Пока что управлять своим пакетом Бейрит всё ещё не может.
Для инвесторов это, конечно, не катастрофа, но риск корпоративной турбулентности всё же остаётся. Особенно если вспомнить судьбу «Петропавловска», где тоже всё начиналось с «некритичных» историй.
Что в итоге?
Селигдар — эмитент с историей, активами и большим производственным бэкграундом. Доходность выпуска вполне рыночная для его рейтинга, особенно если учесть, что прошлый выпуск с купоном 24% сейчас торгуется выше номинала.
Тем не менее, блеск компании слегка потускнел из-за двух вещей: юридических рисков и роста долговой нагрузки. А учитывая, что она размещалась всего месяц назад, похоже, ей нужно финансирование «здесь и сейчас».
Если вы не боитесь повышенной турбулентности — выпуск может быть интересен. Но если хочется стабильности, возможно, стоит обратить внимание на более спокойных эмитентов.
Например, сбор заявок на свежий выпуск Инарктики от нее закончится завтра, вы еще успеваете. Компания предлагает до 22,5% на 3 года, с гораздо меньшими рисками и здоровыми метриками.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!